Beleggen in Telecom en kabelbedrijven

Subtitle

Liberty Global

Liberty Global Liberty Global ontstond in 2005 uit een fusie tussen de internationale tak van Liberty Media en UnitedGlobalCom, dat weer een voortzetting was van het hier op de beurs van Amsterdam ingestorte UPC. Liberty Global is nu het grootste kabelbedrijf ter wereld met activiteiten in 14 landen en een jaaromzet van 19 miljard dollar. In 2015 verloor het bedrijf meer klanten dan verwacht en stond de winstgevendheid onder druk. Liberty Global genereert echter nog een brutomarge van meer dan 40 procent en is daarmee winstgevender dan Altice, dat rond 35 procent zit. De balans is net als die van Altice behoorlijk opgerekt: Liberty heeft een netto schuld van meer dan 40 miljard dollar. Het bedrijf heeft van het huidige renteklimaat gebruik gemaakt om de schulden te herfinancieren, zodat de rentekosten gedrukt worden. De gemiddelde rentevoet bedraagt nu ruim 5 procent, tegen 7,8 procent begin 2011. Die rentevoet zou de komende jaren nog richting 4 procent kunnen. Liberty is wel een bedrijf met een geweldige cash flow. Het bedrijf is daarom van plan voor miljarden dollars aan eigen aandelen terug te kopen en houdt dan nog geld over voor een paar ambitieuze projecten. Een voorbeeld is 'Project Lightening', waarmee in Engeland 4 miljoen huishoudens internet krijgen dat twee keer zo snel is als dat van de concurrentie. Verder lijkt de aankoop van de Belgische mobiele provider Base de opmaat voor meer. Liberty huurde altijd mobiele ruimte bij andere aanbieders maar met deze overname heeft het voor eerst beschikking over een eigen mobiel netwerk. De prijs was met 4,2 keer het brutoresultaat laag en dit soort investeringen betaalt zich dan snel terug. De grote kabelbedrijven spelen een soort Risk. Daarbij is het de kunst een zo sterk mogelijke positie te veroveren, zonder al te grote risico's te nemen. Alles overwegende staat Liberty er op de wereldkaart anno 2016 toch duidelijk beter voor dan Altice. De marges zijn hoger, de balans heeft wat meer ruimte en de marktposities zijn groter. Maar de risico's rond deze aandelen zijn fors.